Есть ли будущее у рынка угля и что будет на него влиять

Коксующийся уголь выступает основным топливом для производства стали, поэтому надежды на рост котировок связаны с восстановлением сталелитейной промышленности в КНР после постепенного снятия коронавирусных ограничений. Ключевой вопрос здесь — сможет ли Китай сохранить темпы восстановления сталелитейного сектора, поскольку за вычетом Поднебесной производство металла растет только в Индии.

На рынок энергетического угля в долгосрочной перспективе давит политика ESG-перехода, в ходе которой приоритет отдается возобновляемым источникам и более экологически чистому ископаемому топливу — например, сжиженному природному газу. Риски дополняет возможный рост налоговой нагрузки на предприятия в случае использования угля в производстве.

Тем не менее эмбарго на топливо из России внепланово подогрело цены на рынке угля в августе 2022 года, и этот фактор в краткосрочной перспективе может поддержать цены на уровнях выше предыдущих лет. Участники мировой Southern African Coal Conference, прошедшей в феврале 2023 года, не ожидают серьезного падения котировок: например, для южноафриканского высококалорийного угля FOB Richards Bay прогнозная цена составляет $110–120 за тонну в 2023–2024 годах. С учетом того что в разгар пандемии летом 2020 года котировки на него падали до $50 за тонну, возможный показатель держится вдвое выше недавних минимумов.

Цены на российский коксующийся уголь в конце 2022 года находились на уровне $100 за тонну. Так, «Распадская» в четвертом квартале продавала концентрат коксующегося угля по цене в районе ₽6,2 тыс., или $97. Цены на внутреннем рынке в конце прошлого года опустились ниже отметки $50 за тонну, однако после отмены Китаем в начале 2023 года политики нулевой терпимости последовали вслед за экспортными, превысив $63 за тонну.

Консенсус-прогноз от бизнеса предполагает снижение цены российского угля ниже $100 за тонну к концу 2023 года и одновременное сужение спреда с австралийским бенчмарком.

Ключевая проблема российских угольщиков кроется в логистике. РЖД не справляется с отгрузкой сырья на восточном направлении, поэтому угольные компании направляют продукцию через северные порты. Это увеличивает себестоимость и делает продажи низкомаржинальными, но помогает сохранить клиентов и рынок.

Автор:
Руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин