«Мечел» увеличил прибыль почти в семь раз. Почему обвалились акции?

Горнодобывающая и металлургическая компания «Мечел» отчиталась о первых трех месяцах года. Компания сохранила выручку на уровне прошлого года и сократила добычу угля. Консолидированная выручка производителя по МСФО не изменилась по сравнению с первым кварталом 2017 года и составила ₽74,9 млрд.

Зато прибыль «Мечела» за январь — март по МСФО достигла ₽11,3 млрд. По сравнению с предыдущим кварталом она выросла почти в семь раз. В сравнении с первым кварталом прошлого года рост составил 244%.

Несмотря на взлет прибыли, выход отчетности вызвал продажи бумаг. В четверг, 23 мая, котировки обыкновенных акций упали на 4,25%, а привилегированные акции на Московской бирже потеряли 3,6%.

Как «Мечелу» помешали РЖД

Добывающий дивизион снизил добычу угля в начале года на 29%. Компания запланировала это сокращение заранее для того, чтобы разгрузить накопившиеся склады. Для этого дивизион увеличил продажи внешним покупателям почти всех видов продукции за исключением антрацитов.

Складские запасы выросли из-за дефицита полувагонов на сети РЖД. К концу четвертого квартала 2018 года в Кузбассе и на южно-якутских производственных площадках запасы составили около 1 млн тонн, отметили в компании. С начала года ритмичность отгрузок продукции восстановилась и склады удалось разгрузить на 30%.

Накануне выхода отчетности совет директоров «Мечела» рекомендовал повысить дивиденды до ₽18,21 на каждую привилегированную акцию вместо ₽16,66 годом ранее. По обыкновенным акциям дивиденды выплачиваться не будут.

Как компания расплачивается с долгами

«Мечел» сообщил, что операционный денежный поток остается достаточным для обеспечения операционных потребностей и для снижения долговой нагрузки. Чистый долг без пеней, штрафов и прочих долгосрочных финансовых обязательств снизился за три месяца на ₽12 млрд и к концу марта составил ₽411 млрд.

«Однако долг «Мечела» остается все еще крайне высоким. Соотношение чистого долга к EBITDA  к концу марта 2019 года составило 5,7X», — сообщил ведущий аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков.

Что еще было в отчетности

«Среди наиболее важных показателей из отчетности нужно обратить внимание на операционную прибыль, показатели коммерческих операций и доходности до выплат. Операционная прибыль по сравнению с исследуемым периодом 2018 года сократилась почти на 20%, показатели коммерческих операций тоже не радуют ростом. EBITDA, в свою очередь, снизилась на 17%, до ₽15,3 млрд», — рассказал заместитель председателя правления Локо Банка Андрей Люшин.

Также из отчета видно, что львиная доля дохода акционеров складывается из валютной переоценки исследуемых периодов, заявил эксперт. Курсовые разницы принесли компании ₽11,98 за три месяца. Разумеется, это не отменяет позитивных моментов от увеличения доходов акционеров, но рекомендацией к покупке акций «Мечела» служить также не может, уверены в Локо Банке.

Куда пойдут акции

Торговая война между США и Китаем привела к росту цен на уголь. Риском для добывающего сегмента остается снижение потребления Китаем в случае, если его экономика начнет замедляться, а также сбои логистики, заявил начальник управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

Акции «Мечела» остаются аутсайдерами при общем подъеме рынка и благоприятной динамике цен на уголь, констатировал Ващенко. Котировки могут продолжить снижение несмотря на хорошие производственные и финансовые результаты, предупредил эксперт.

Высока вероятность того, что прорывные доходы за отчетный квартал останутся разовым явлением, а показывать успешный рост компания будет только вместе с операционной прибылью, полагает Андрей Люшин.

По мнению генерального директора «Иволга Капитал» Андрея Хохрина, ценные бумаги «Мечела» можно рассматривать как перспективное вложение средств на средне- и долгосрочный период. Уже третий год подряд компания повышает дивиденды по привилегированным акциям.

Кроме того, на мировых рынках наблюдается тенденция к росту цен на сталь и металлургическое сырье, в связи с чем вырастет выручка «Мечела», а как следствие и дивидендная доходность акционеров компании, отметили в «Иволга Капитал». Привилегированные акции «Мечела» могут продолжить рост и к концу осени 2019 года подняться до ₽122 за бумагу.